中国基金报记者 姚波

对冲基金巨头忽降空头头寸！

近日，资产管理规模超2300亿美元的对冲基金桥水联合(Bridgewater Associates)削减了其披露的大部分欧洲市场的空头。6月，这只以百亿美元头寸规模做空欧洲的重磅基金，近期忽降空头规模至1/10。

依据披露数据，今年稍早，桥水基金曾斥资100多亿美元做空28家欧洲公司的股票，成为欧洲股市最大空头。其中，光刻机巨头阿斯麦、能源巨头道达尔和制药巨头赛诺菲等公司的做空规模都在5亿美元以上，还包括法国的法国巴黎银行、施耐德电气、道达尔、拜耳、慕尼黑再保险公司、安联、德意志交易所和巴斯夫等耳熟能详的公司。

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这些大型股票的仓位已悉数退出 ，只留有3家被做空的公司：西班牙国家银行、荷兰国际集团和法国工业气体供应商。这些空头头寸总计8.45亿美元。以目前的做空规模计算，仅相当于原做空规模的10%。

目前还不清楚桥水基金为何解除了看跌头寸。由亿万富翁达利奥(Ray Dalio)创立的对冲基金没有立即对此事置评。

市场的一种解读是，有些头寸还在水面以下：根据欧洲的监管规定，基金只须披露超过0.5%的空头头寸，这意味着桥水做空欧洲股票的规模 可能有不少仍在水面之下 。因此，不可能确定桥水基金具体还持有多少空头头寸。

还有一种为，近期欧洲市场跟随美国市场向上，空头回补的可能性较大。

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7月以来，欧洲斯托克600已经触底反弹近10%。一个侧面的印证就是桥水基金旗下基金7月被指业绩下跌，旗舰基金Pure Alpha II在7月回撤8%。

做空欧股有迹可循

今年早些时候，对利率和通胀不断上升的担忧日益加剧，科技股暴跌，许多基金加大了对股市的空头押注。上半年，欧洲股市大幅下跌。其中，斯托克600大跌近17%，创2008年以来同期最差表现。今年年初至今，欧洲斯托克600指数仍下跌了约10% 。桥水基金就是这一波做空者的代表。

做空的一个主要逻辑就是，通胀将远比经济学家和市场预测的更具粘性，如果欧洲央行试图遏制通胀，并以非常强有力的方式收紧货币政策，叠加俄乌冲突和能源危机，这将导致经济崩溃，并可能受周期影响较大的公司陷入困境。

桥水基金业绩大涨，或与其做空欧股有关。桥水对欧洲公司进行了105亿美元的做空押注，达到两年来对该地区股票的最悲观押注。

桥水旗舰基金Pure Alpha基金上半年报酬高达32.2%。截至7月份，桥水麾下另一只旗舰基金Pure Alpha II今年累计上涨了21.5%。不过，有报道指该基金在7月出现了8%的回撤。

数据显示，美国股市标准普尔500指数今年一度重挫20%，至今仍下跌10%，这使得桥水基金业绩远超美股大盘和同行。

这一收益与对冲基金行业形成了鲜明对比。HFR 的数据显示，同期全球对冲基金平均下跌5.6% ，股票型基金受到的冲击尤其严重。许多基金经理发现自己持有太多定价过高的科技股，这些股票受到利率上升的冲击，而且几乎没有向投资者提供对冲，业绩下滑严重。

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作为全球最大对冲基金，桥水基金管理着约2300亿美元资金，并且曾多次做空欧洲市场。

桥水曾在2020年建立了140亿美元的空头头寸，在更早的2018年，该对冲基金对欧洲公司的做空规模高达220亿美元。这两次押注做空的时机都很好。第一次发生在股市波动剧烈的2018年第一季度，第二次发生在2020年3月新冠疫情爆发之初。

编辑：小茉

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